凌晨三点，宇树要上市了？
凌晨三点，我揉了揉发酸的眼睛，盯着电脑屏幕上证监会官网的“上市辅导备案公示”页面——宇树科技的名字赫然在列，辅导机构是中信证券，协议签署日期是7月7日。
谁能想到，一年后，这家曾被调侃“穷得只剩技术”的机器人公司，不仅年入10亿、连续五年盈利，还踩着人形机器人的风口，成了第一个冲进IPO赛道的中国玩家？
从“实验室玩具”到“赚钱机器”：宇树的硬核底气在哪？
翻完宇树公开的IPO辅导文件：这家公司不是靠“讲故事”融资，而是用“硬数据”说话。
展开剩余78%先看钱袋子：
2024年营收超10亿元，连续五年盈利——要知道，国内多数机器人企业还在“烧钱换市场”，宇树却早就在工业级四足机器人（比如给电力巡检、消防救灾用的“铁狗”）和消费级人形机器人（售价9.9万起的H1）两条腿走路。
更绝的是，它的毛利率能稳定在40%以上，这在整个智能硬件赛道都是顶尖水平。
再看技术护城河：
宇树的全栈自研能力，能把“动态运动控制算法”“多模态AI融合”这些听起来玄乎的技术，变成能让机器人“爬楼梯不摔跤”“端盘子不洒汤”的硬实力。
我看过一段视频：他们的四足机器人能在碎石堆里狂奔，遇到15度斜坡直接“蹦跶”上去——这种稳定性，连波士顿动力都不敢说“稳赢”。
最让资本兴奋的是市场占有率：
全球四足机器人市场，宇树一家占了近70%；人形机器人领域，它2024年的出货量直接干到了全球第一。
用某券商分析师的话说：“当别人还在实验室调参数时，宇树已经靠卖机器人给企业赚钱了。”
100亿估值背后：人形机器人赛道的“生死局”
宇树的C轮融资估值超100亿，领投方是腾讯、阿里和中国移动——这三家巨头的动作，基本预示着行业风向。
但热闹背后，藏着两个扎心的真相：
第一，这不是“谁都能分一杯羹”的赛道。
智元机器人、傅利叶智能这些同行，要么在疯狂融资，要么在“借壳上市”（比如智元收购上纬新材），本质上都是在抢“时间窗口”。
毕竟，人形机器人的研发成本高得离谱：单是一台样机的关节伺服电机，就要花几十万；要实现量产，供应链搭建至少要砸几个亿。
第二，商业化能力才是“生死线”。
宇树的聪明之处在于，它没沉迷于“做最酷的机器人”，而是先搞定“能赚钱的场景”：工业级四足机器人卖给电网、矿山，一台机器能替代3-5个高危岗位；消费级H1虽然贵，但已经被科技馆、高端商场买去做“智能接待”——
这些订单像“现金奶牛”，让宇树有底气继续砸钱研发下一代产品。
有个在机器人行业做了十年的朋友说：“现在市面上90%的人形机器人公司，要么在等资本输血，要么在‘为梦想窒息’。
宇树能率先IPO，本质上是赢在了‘务实’。”
这届机器人企业，能跑多远？
翻出了2018年宇树刚发布首款四足机器人Laikago的新闻。那时候，媒体标题是“中国终于有了自己的波士顿动力”，评论区全是“太贵了，根本卖不出去”的质疑。
七年过去，Laikago的“后代”们不仅在工地、矿场跑得欢，还走进了春晚舞台（H1的《秧BOT》节目刷爆全网）。
宇树的IPO，与其说是“成功”，不如说是“活下来了”——在一个人形机器人尚未大规模普及的行业里，能靠技术和服务活下来，已经赢了90%的同行。
但上市不是终点。
接下来，宇树要面对的挑战更大：如何把市占率优势转化为技术壁垒？如何在特斯拉Optimus、小米铁大等巨头的夹击下保持领先？更重要的是，当资本的热情退去，它能不能继续“赚该赚的钱，砸该砸的钱”？
我们或许不用急着追热点。但至少可以相信：当一家中国企业能靠“造机器人”赚到10亿营收、100亿估值时，我们离“科幻电影里的机器人管家”，真的不远了。
毕竟，所有的“不可能”，都始于有人愿意“死磕到底”。
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